财通证券发布研报称首次覆盖给予锅圈“买入”评级。该行预计公司2025-2027年实现收入78.04/94.63/108.96亿元同比20.62%/21.26%/15.14%归母净利润4.41/5.69/6.99亿元同比91.44%/28.91%/22.83%。首先万亿赛道红利凸显行业整合空间为锅圈提供了广阔增长腹地。从产业格局来看中国在家吃饭市场规模超6.2万亿元其中餐食产品增速领跑预计2027年行业规模将突破9400亿元这一蓝海市场为垂直品类龙头提供了天然生长土壤。更为关键的是当前在家吃饭餐食行业高度分散缺乏具备绝对话语权的龙头企业而锅圈在火锅烧烤食材领域已确立市占率领先地位。结合便捷化、下沉化、线上线下融合的行业变革趋势龙头企业的整合优势将持续凸显锅圈有望凭借先发优势抢占行业整合红利这也是机构对其长期发展持乐观态度的核心前提。其次战略转型成效显著从“规模优先”到“质量优先”的切换夯实盈利基础。历经探索、扩张、多元发展三阶段锅圈已实现万店规模并成功上市完成了初期的规模积累。当前公司战略重心转向提质增效营收企稳回升的同时毛净利率持续优化运营效率与盈利能力稳步提升摆脱了餐饮连锁企业常见的“规模不经济”困境。这种战略转型契合产业发展规律从规模扩张向质量提升的转变不仅提升了单店盈利能力更增强了企业抗风险能力符合机构对优质企业的核心评判标准。第三单店提效与多元拓新并行供应链壁垒构筑长期竞争优势。从产业竞争力来看锅圈以存量提效、增量创新、供应链深扎为三大主线构建了可持续的增长模式。在单店提效方面通过无人零售、高频产品迭代、私域运营及抖音矩阵引流形成“种草—到店”的闭环充分释放存量门店潜力在多元拓新方面“四店齐发”模式兼顾一二线城市大店调改与乡镇市场下沉“锅圈小炒”“锅圈露营”等创新业态更构筑了第二增长曲线在供应链端通过“自建投资”向上游延伸优化仓储配送体系进一步降低运营成本、提升盈利水平。这种全链条的竞争力打造让锅圈在行业竞争中形成差异化优势也成为机构看好其业绩持续兑现的关键支撑。