小马智行Robotaxi营收增超1.2倍，小马的成绩单该咋看？

3月26日自动驾驶企业小马智行发布2025全年及第四季度财报。财报显示该公司在2025年第四季度实现营收2912.5万美元约合人民币2亿元同比下降18%。其中服务收入为1973.8万美元同比下降33.2%产品收入为938.7万美元同比增长57.8%。该公司也首次实现了单季度盈利。财报显示小马智行2025年第四季度实现归母净利润2343.2万美元约合人民币1.62亿元而2024年同期为亏损1.81亿美元。不过该公司强调公司季度盈利得益于战略投资的成功。首先乘客车费收入非常值得关注。Robotaxi的商业化本质是“出行服务变现”乘客车费收入才是衡量其市场接受度、运营效率的核心标尺。财报显示小马智行2025年全年Robotaxi业务收入达1660万美元其中乘客车费收入年同比涨近400%尤其Q4乘客车费收入同比增长超500%这一数据印证了其服务已从“尝鲜体验”转向“日常出行刚需”。与此同时注册用户数超100万是去年同期的3倍指数级增长的用户规模进一步佐证了其服务的市场认可度也为后续规模化运营奠定了用户基础这正是其商业化能力的核心体现。其次小马智行的增长底气源于技术卡位与一线城市的精准布局。Robotaxi赛道的核心壁垒的是技术实力尤其是复杂场景的适配能力。小马智行多年前押注的世界模型方案已见成效其技术可支撑车辆在复杂路段、晚高峰甚至雪天正常运营真正适配市民日常打车的核心场景这不仅提升了用户体验更降低了运营成本成为其UE转正的前提。从布局策略来看中国一线城市经济发达、商业价值最高是Robotaxi商业化的核心阵地目前几乎所有国内Robotaxi企业均布局于此而小马智行是国内唯一一家在一线城市实现UE转正的企业且同时覆盖广州、深圳两地。第三可持续的商业模式与海内外双引擎战略为其增长注入长期动力。重资产模式是制约Robotaxi规模化的关键瓶颈而小马智行推行的“共建车队”模式实现了资源优化配置与双赢。该模式下合作伙伴出资购车小马智行输出技术双方共享运营收益既降低了小马智行的资金压力又快速扩大了车队规模。在市场拓展上小马智行推行海内外双引擎战略并非盲目扩张而是聚焦高价值场景国内以大湾区城市群和新一线城市为核心2026年3月已新增杭州、长沙两地海外则与Uber合作在克罗地亚萨格勒布市中心落地欧洲首个Robotaxi服务瞄准发达区域的复杂场景确保每一处布局都具备实际商业价值计划2026年底在海内外超20个城市落地其中近半为海外城市。可以说小马智行凭借技术领先、场景精准、模式创新已构建起差异化竞争优势其成绩单不仅是企业自身的突破更为整个Robotaxi行业提供了“技术运营商业模式”的可复制样本其后续的城市拓展与模式优化值得我们持续关注。