今天我想聊聊大家经常看到、却又容易弄混的四个词ROA、ROE、ROIC、ROCE。说白了它们就是从不同角度算回报率告诉你投了多少钱赚了多少回报。区别就在于这个投了多少钱的口径不一样。一、ROA总资产回报率ROA净利润÷平均总资产。它衡量的是公司用它所拥有的全部资产赚了多少钱。全部资产包括股东的钱净资产和借来的钱负债形成的资产。我一直强调看问题要看根本。你去看一家公司的资产总额这里面既有股东出的钱也有从银行等地方借来的钱。ROA不管资金来源它只关心这些资产作为一个整体产生利润的效率高不高。那么我们怎么用它呢重资产行业一定要重点看ROA。像制造业、基建、电力这些行业公司的资产占比特别大厂房、设备、原材料都是核心资产ROA能直接反映这些资产能不能赚钱是不是闲置了。轻资产行业比如互联网、咨询资产占比小ROA的参考价值就没那么高。不过话说回来ROA有个明显的局限性。对于那些主要靠借钱经营的公司比如银行它的总资产数额会非常大用ROA去评估不能准确反映股东的实际回报。二、ROE净资产收益率它应该是大家日常工作中接触最多的指标。ROE净利润÷平均净资产。简单来说它表明我们股东投进去的每一块钱一年下来能赚的钱。用过来人的经验告诉你ROE是评估公司对股东回报能力的核心指标。一个长期保持较高ROE的公司往往具备某种竞争优势。很多资深投资者都非常关注它。但是这里有个关键点需要注意。ROE这个数字是可以被放大的。怎么放大通过增加负债也就是加杠杆。哪怕生意本身的利润并不丰厚但如果大量使用借款也可能推高ROE。所以当你看到一个很高的ROE时先别急着高兴。你得想想这个高回报是来自公司业务本身的强劲还是主要靠高负债撬起来的如果是后者这就有风险了一旦行业不景气还债压力会很大。你懂我意思吗三、ROIC投入资本回报率ROE有个小问题净利润容易被各种非经常性损益比如卖资产、政府补助干扰。而且没考虑债务成本。ROIC就是为了更纯粹地衡量公司核心业务运用真正投入的资本所获取的回报。ROIC税后经营净利润÷平均投入资本。税后经营净利润就是公司做主业赚的钱扣完税后的利润不算财务费用、投资收益这些和主业无关的钱只看经营本身的盈利投入资本就是公司为了做主业实际投进去的钱包括股东的自有资金还有有息负债比如银行贷款、公司债券。它好在哪里它用的利润是主营业务的利润排除了卖资产、政府补贴这些偶然性收入。考虑到了所有提供资本的出资人包括债主而不仅仅是股东。说实话当我需要对一家公司的生意模式进行深度判断时ROIC的参考价值常常比ROE更大。它能帮我看清这家公司核心业务本身的赚钱能力到底硬不硬。具体怎么看这个指标你要看ROIC能不能持续高于公司的资金成本。比方说公司的资金成本是8%而ROIC常年保持10%以上说明公司投进去做主业的钱赚的比成本多是真正在创造价值如果ROIC长期低于资金成本说明公司做主业不仅不赚钱还在亏钱这样的公司长期来看经营肯定有问题。这个指标的计算和跟踪如果靠手工从报表里归集数据会很繁琐。四、ROCE已动用资本回报率ROCE息税前利润÷平均已动用资本。息税前利润就是公司没扣利息、没扣税的利润剔除了利息和税收的影响已动用资本和ROIC的投入资本口径差不多也是自有资金加有息负债有些口径里会把少数股东权益算进去。这个根据实际分析需求调整就行不用死记。最近我发现很多人把ROCE和ROIC混为一谈。它们的核心区别就在分子ROIC用的是税后经营净利润扣了税ROCE用的是息税前利润没扣税也没扣利息。正因为这样ROCE的最大优势就是适合做行业间、公司间的公平对比。为什么这么说你想想不同公司、不同行业适用的所得税率不一样融资能力不一样利息成本也不一样。同行业的两家公司A公司享受税收优惠税率低B公司没有优惠税率高A公司融资能力强利息低B公司融资难利息高。如果用ROE、ROA对比会因为税和利息的差异导致结果不准而用ROCE分子剔除了税和利息的影响分母的资本口径一致对比起来就特别公平能直接看出两家公司的经营能力差异而不是外部因素的差异。五、怎么把它们用到实际分析里的说了这么多可能你会问到底该怎么用我给你简单梳理一下1、股东的自有资金能赚多少散户看财报、分析股东回报率用ROE最直接也是最基础的指标。2、分析公司的全部资产运营效率怎么样重资产行业做内部经营分析用ROA反映公司整体的资产赚钱能力。3、想看看公司主业的真实盈利情况判断公司长期是否创造价值做成熟企业的经营分析用ROIC最贴近真实经营。4、想在行业间、公司间做公平的盈利对比排除税和利息的干扰用ROCE对比结果最客观。这里再提醒一句不要单独看一个指标四个指标要结合着看。比如一家公司ROE高但ROA低、ROIC一般大概率是靠加杠杆推高的ROE风险很大。单独看一个指标很容易被误导。好了今天关于这四个回报率的分享就到这里。下次你再在财报里遇到它们可以试着用这个思路串起来看看相信你会有更扎实的判断。